Siemens o SAP: la carrera por ser la empresa más valiosa de Alemania

¿Cuál es la empresa más valiosa de Alemania? Durante tres años, la respuesta siempre fue clara: el fabricante de software SAP, conocida por sus programas de gestión para empresas.

A finales de enero, de repente, perdió temporalmente el título y Siemens superó a la empresa de software, situándose en el centro de atención en la carrera por la corona del principal selectivo bursátil alemán Dax.

Una de las razones tiene que ver con el auge por el uso de la inteligencia artificial, que mantiene en vilo a la economía y a las bolsas de todo el mundo.

En un año, SAP ha perdido más de un tercio de su valor, mientras que Siemens ha ganado casi una cuarta parte. Ambas empresas oscilan aproximadamente en torno a un valor de mercado de 200.000 millones de euros (238.00 millones de dólares).

El último empujón para el cambio temporal en la cima, pese a que actualmente SAP vuelve a estar unos miles de millones por delante, lo dieron las decepcionantes cifras anuales presentaddas por SAP.

Según ellas, el crecimiento en el importante negocio de la nube fue algo inferior al esperado. Las acciones cayeron temporalmente alrededor de un 16 % hasta los 165 euros, su nivel más bajo en dos años.

Pero también hay tendencias a más largo plazo: por un lado, el sector del software lleva meses bajo presión y eso está afectando a SAP, el mayor fabricante de Europa. Por otro lado, las acciones de Siemens llevan años funcionando bien: los inversores aprecian la focalización del negocio y la transformación en un grupo tecnológico.

Siemens

Hay varios factores que explican el aumento del valor de Siemens en los últimos años, entre los destacan la fiablidad, un mayor enfoque y la inteligencia artificial.

- Fiabilidad: Siemens era antes una empresa industrial muy diversificada, pero ahora se ha centrado, entre otras cosas, en la escisión de divisiones enteras como Healthineers y Siemens Energy.

Si en el pasado solía haber alguna división que estropeara las cifras, la nueva y ágil Siemens lleva años presentando resultados sólidos y sólidos, con un beneficio récord de 10.400 millones de euros en 2025.

- Mayor enfoque: el siguiente paso para un mayor enfoque ya está en marcha, ya que la compañía quiere reducir drásticamente su participación restante en Healthineers. Y centrarse aún más en los negocios digitales.

- IA: los muniqueses también participan en el sector del momento, aunque de forma diferente a los gigantes estadounidenses, dado que se propone desempeñar un papel en la conocida como IA industrial.

Esta se entrena con datos industriales, a los que el grupo tiene buen acceso gracias a su propia huella en la industria y a su histórica interconexión con ella. Y Siemens no solo se beneficia de sus propios proyectos de IA, sino también de los de otros, ya que el grupo también ofrece infraestructura para centros de datos.

SAP

El mayor fabricante de software de Europa, SAP, también ha cambiado mucho en los últimos años. Christian Klein, director general del grupo, está siguiendo una estrategia basada en la nube, en contraposición al tradicional modelo de vender licencias de software e instalar los programas in situ en las instalaciones de los clientes.

Ese modelo anterior generaba ingresos elevados puntuales y, posteriormente, dinero procedente de los contratos de mantenimiento. Sin embargo, los productos en la nube por suscripción se consideran más rentables a largo plazo, ya que los clientes pagan más a medida que pasa el tiempo.

Cuando Klein explicó su cambio de estrategia en otoño de 2020, se produjo una sacudida en la bolsa. Las acciones cayeron entonces más de un 20 % en algunos momentos, hasta que, a principios de 2025, volvieron a subir vertiginosamente. Pero entonces cambió el viento. Y también aquí hay varias razones.

- Debilidad del sector: el sector del software lleva meses bajo presión. Muchos inversores se muestran cautelosos porque el rápido desarrollo de la inteligencia artificial (IA) y los nuevos competidores están transformando el sector.

- IA: a diferencia de Siemens, SAP no se beneficia del auge de la expansión de los centros de datos de IA, que mueve cientos de miles de millones. Los inversores no ven cómo SAP puede crecer con la IA.

Hasta ahora, se ha tratado más bien de ahorrar costes y personal. A principios de 2024, SAP anunció la intención de impulsar el negocio de la IA mediante una gran reestructuración. En este contexto, se suprimirían entre 9.000 y 10.000 puestos de trabajo.

- Debilidad económica: ante la difícil situación económica, los clientes se muestran a menudo reticentes a invertir, lo que probablemente también ha contribuido a que las cifras de crecimiento hayan sido tan mediocres en los últimos tiempos, lo que ha provocado la reciente caída de las cotizaciones.

¿Quién es más grande? Está claro

Puede que aún esté por ver cuál de las dos empresas es más valiosa, pero quién es más grande no ofrece ninguna duda: la empresa de Múnich tiene una enorme ventaja. En el ejercicio 2025, SAP obtuvo una facturación de 36.800 millones de euros. En el caso de Siemens, fueron 78.900 millones de euros.

En cuanto a beneficios, están casi a la par: SAP obtuvo 7.500 millones y Siemens 10.400, pero la empresa de Múnich contó con un efecto extraordinario positivo de miles de millones procedente de la venta de una división.

En cuanto al número de empleados, la imagen vuelve a ser clara: SAP empleaba según las últimas cifras a 110.650 personas y Siemens a 244.000, sin contar Healthineers.